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固收日报20220708:国债期货短债上涨长债下跌 银行间资金面维持宽松

来源:本站 发布时间:2022-07-27

  固收日报20220708:国债期货短债上涨长债下跌 银行间资金面维持宽松

  7月8日,国债期货价格涨跌不一。短债涨,长债跌。今天央行维持了30亿元的公开市场投放额度,但从资金面看货币资金依旧宽松,市场也适应了这一变化。此外6月的金融、物价和经济数据即将在下周公布,下一阶段市场可能会对这些数据进行博弈。

  7月8日,国债期货价格涨跌不一。短债涨,长债跌。今天央行维持了30亿元的公开市场投放额度,但从资金面看货币资金依旧宽松,市场也适应了这一变化。此外6月的金融、物价和经济数据即将在下周公布,下一阶段市场可能会对这些数据进行博弈。

  国债期货收盘涨跌互现,10年期主力合约跌0.04%,5年期主力合约平收,2年期主力合约涨0.02%。中证转债收跌0.05%,成交额为953.7亿元。“浙22转债”涨超25%,傲农转债、杭氧转债涨超5%,嘉友转债涨超4%;华锋转债跌超14%,卡倍转债跌超11%,日丰转债跌超9%,伯特转债跌超8%。

  交易所债券收盘,地产债涨跌互现。“21碧地01”涨超19%,“21中南01”涨超12%,“18龙控05”涨超6%;“20正荣03”跌近22%,“16融创07”跌超10%,“20复星03”跌超7%。

  光大固收表示,回顾历史,从市场平均转股溢价率角度,2017年至今共有3次较大幅度的估值压缩阶段,分别是2017年9-12月、2019年1-4月、2020年5-7月,每轮都伴随着债市流动性收紧,10Y国债收益率的上行,且转股溢价率均处于阶段性高位,股市的大涨也为溢价率的快速压缩提供基础。转债估值预计仍将保持高位震荡,预计今年3、4季度经济增速会有所恢复,但很难明显复苏,因此,无论是股市还是长端利率均很难出现趋势性的向上机会,而资金配置需求依旧旺盛,预计转股溢价率仍将保持高位震荡趋势。

  中信固收称,总量的维度上,三季度信用债供给或有期待空间。从净融资的角度看,除去2021年为应对疫情的冲击政府鼓励发债而导致一、二季度净融资额大幅走高外,其余年份下半年净融资额情况普遍优于上半年,且三季度表现通常较好。从月度发行的角度看,三、四月为信用债发行的高峰,而下半年各月发行量相对平稳且发行量也较高。聚焦2022年,上半年信用债发行趋势与往年大致相同,略有缩量。预计下半年信用债发行仍将保持15%-20%的增幅,发行量在7.5万亿元左右。

  城投供给仍存在制约,不同性质企业的市场表现分化。随着隐性债务管控加强,城投政策逐渐加码,今年上半年城投发行仍受影响,增速再次下降。目前来看,政策尚未呈现放松态势,城投供给存在制约。自“去杠杆”概念提出后,不同性质企业的融资环境也出现一定分化。央企成为最大受益者,拥有充足的货币资金,直接融资需求下降。而民企的融资环境所受影响相对较大,债务融资受限,债券发行量逐年下降。

  1.【中国外汇交易中心:全额减免民企债券相关交易手续费】据中国外汇交易中心公众号消息,关于减免民企债券相关交易手续费的通知。为充分发挥金融基础设施服务实体经济的职能,提升服务民营企业质效,全国银行间同业拆借中心决定全额减免银行间债券市场境内市场成员以民营企业所发债券为标的的现券买卖交易手续费,减免期自2022年1月1日起至2022年12月31日止。市场成员已实际支付的可适用上述规定的费用,交易中心将在2022年第四季度账单中予以抵扣。

  2.【长沙市雨花区召开债务工作会议:禁止新增隐性债务、关注类债务,严防虚假化债风险】据长沙市财政局官网消息,7月1日上午,雨花区召开债务工作会议,部署防范化解债务风险相关工作。区委常委、常务副区长吴平辉、市财政局债务管理处处长许烨宏出席会议,区财政局、区国资中心、各区属国有企业主要负责人及相关同志参加会议。会议提出,一是要守住底线,牢固树立风险意识和底线思维,确保不发生系统性、区域性债务风险;二是要守住红线,禁止新增隐性债务、关注类债务,严防虚假化债风险,遏制增量、化解存量;三是要把握主线,严控债务总量,优化债务结构,逐步化解政府性债务,进一步规范经营性债务,降低我区债务风险水平。

  3.【新三板首单定向发行可转债落地】据新华网603888)消息,7月7日,新三板公司昆山三景科技股份有限公司20万张定向发行可转债正式挂牌,标志着新三板市场首单定向发行可转债项目正式落地。全国股转公司表示,后续将持续推进制度优化和服务创新,提升市场融资功能和活力,以实际行动支持企业做好疫情防控和复工复产,更好发挥资本市场服务实体经济功能。

  4.【中信固收:预计年内货币政策转向宽松的概率较低】中信固收分析称,预计下半年美国通胀将继续高位运行,而通胀将进一步从成本端与需求端侵蚀企业投资利润、抑制企业投资热情。同时,预计通胀粘性导致美联储继续较快紧缩,进而也将从债务压力方面遏制企业投资活动。虽然短期企业投资快速下滑风险偏低,但中长期而言存在快速下行的风险。预计年内货币政策转向宽松的概率较低,美债利率短期或将震荡。

  5.【广发固收:2022上半年,银行资本债走出震荡且分化的行情】广发固收分析称,2022上半年,银行资本债走出震荡且分化的行情。一方面,银行资本债收益率跟随利率债,整体呈区间震荡。另一方面,不同期限、不同等级银行资本债之间出现分化,短久期、低评级银行资本债收益率和利差压缩幅度更大,而中高等级长久期品种收益率和利差都有所走扩。2022上半年,银行资本债走出震荡且分化的行情。一方面,银行资本债收益率跟随利率债,整体呈区间震荡。另一方面,不同期限、不同等级银行资本债之间出现分化,短久期、低评级银行资本债收益率和利差压缩幅度更大,而中高等级长久期品种收益率和利差都有所走扩。

  - 惠誉:下调海伦堡中国长期外币发行人违约评级至B-,列入负面观察名单。

  - 联合国际:授予淮安交控拟发行美元债券“BBB”国际长期发行债务评级。

  公开市场方面,为维护流动性合理充裕,央行今日(本周五)进行30亿元7天期逆回购操作操作,中标利率为2.10%,与此前持平;因今日有100亿元逆回购到期,当日实现净回笼70亿元。

  未来一个月内(截至8.8日),将有逆回购到期共250亿元和MLF回笼1000亿元,预计全部回笼量总计1250亿元,明细如下:

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