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固收日报20220628:国债期货集体收跌 临近季末资金面收紧

来源:本站 发布时间:2022-06-29

  固收日报20220628:国债期货集体收跌 临近季末资金面收紧6月28日,国债期货价格集体收跌。继昨日大跌后,市场原本有所反弹,但复苏的逻辑仍在发酵,市场再次呈现出股涨债跌的局面,商品期货也多数上涨。鉴于本轮经济复苏大概率会弱于2020年,且市场的复苏逻辑已基本price in,债市进一步下跌的空间大概率有限。由于临近季末,资金面有所收紧,不过DR007仍低于7天逆回购利率。

  6月28日,国债期货价格集体收跌。继昨日大跌后,市场原本有所反弹,但复苏的逻辑仍在发酵,市场再次呈现出股涨债跌的局面,商品期货也多数上涨。鉴于本轮经济复苏大概率会弱于2020年,且市场的复苏逻辑已基本price in,债市进一步下跌的空间大概率有限。由于临近季末,资金面有所收紧,不过DR007仍低于7天逆回购利率。

  国债期货集体收跌,10年期主力合约跌0.10%,5年期主力合约跌0.08%,2年期主力合约跌0.03%。中证转债收涨0.57%,成交额为1719亿元。横河转债涨超32%,中大转债涨超15%,众信转债涨超11%,盛路转债、晶瑞转债涨超9%;尚荣转债、威唐转债跌超5%,飞鹿转债跌近5%,“永东转2”、联得转债跌超4%。

  国君固收认为,受市场降杠杆以及集中交易影响,2-3年期国债的微观结构较差,因此未来几周降面临较大的潜在调整风险。此外,目前由于疫情的防控以及对国债发行的担忧,长端利率上涨多于短端,利差有所扩大,但这种情况下势必会产生新的交易机会,这种震荡格局在三季度不会出现根本性的变化。在市场极端悲观时,找不到任何理由去做多,而目前做多的底气则来源于对于中长期的看法或者是“雾天开车”的信仰。只有合适地进行逆趋势做多,才能在于交易对手盘相比时占据优势。总体而言,经济预期在过去一段时间已经持续上修,即使后续经济数据利好程度超出预期,对于市场的影响可能也有限,而长端利率的赔率随着利率再次上升则还会改善。

  国盛固收表示,近期国债利率大幅上升我们认为主要是三方面原因,一是由于季末因素下,资金价格收紧,这影响市场对资金价格预期,同时前期市场杠杆水平较高,季末杠杆下降叠加政府债券供给放量,也可能降低长端配置力量;二是随着疫情改善,市场对经济改善预期升温,对债市情绪形成一定程度压制;三是股市持续上涨,对债市可能形成了一定程度的资金挤压。而目前长端利率已经上升至3月初高点位置附近,但从基本面、资金价格和机构行为等多个角度来看,都不支持利率超越3月高点水平,因而利率继续上行空间有限。因此我们认为对近期债市调整无需过度恐慌,短期长端利率难创年内新高,继续上升空间有限,预计季末冲击过后存在回落可能,继续推荐杠杆策略。

  1.【财政部:1-5月国有企业利润总额16310.7亿元 同比下降6.5%】财政部数据显示,1-5月,国有企业营业总收入308831.3亿元,同比增长9.2%。其中中央企业175025.4亿元,同比增长11.2%;地方国有企业133805.9亿元,同比增长6.7%。1-5月,国有企业利润总额16310.7亿元,同比下降6.5%。其中中央企业12322.6亿元,同比增长0.4%;地方国有企业3988.1亿元,同比下降22.7%。

  2.【首批转型债券项目落地精准助力传统行业低碳转型】据金融时报消息,6月22日,首批5单转型债券项目成功完成发行,落地银行间市场,合计募资额22.9亿元。5单转型债券发行人分别为华能国际600011)、大唐国际、中铝股份、山钢集团及万华化学600309),募集资金主要用于天然气热电联产项目建设、电解铝节能技改、动能转换升级减量置换等转型领域。市场人士表示,首批5单项目对发行人层面整体转型规划和路径、募投项目领域、预计或实际的转型效益等方面进行了详细的披露。此外,项目均出具了第三方评估认证报告,对发行人低碳转型规划、募集资金投向使用与管理、项目评估与筛选、环境效益、信息披露等内容进行了全方位的评估认证。

  3.【欧洲央行可能会抽走银行系统中的现金以抵消债券收益率上限计划】市场消息:欧洲央行可能会从银行系统抽回现金,以抵消为限制负债累累的欧元区国家借贷成本而购买债券的行为。市场动荡已迫使欧洲央行加快制定一项新的债券购买计划,以抑制收益率。这样一来,它既要提高整个欧元区的借贷成本,又要限制一些较弱成员国的借贷成本,就陷入了困境。为了避免这种明显的矛盾,欧洲央行正在考虑将新的债券购买计划与拍卖相结合,在拍卖中,银行可以将现金存放在欧洲央行,获得比普通存款利率更优惠的利率。

  4.【深圳金融监管局:加大金融支持实体经济和科技创新力度,引导辖内银行机构继续加大信贷投放力度】据21世纪经济报道,深圳金融监管局印发《关于进一步加大金融服务支持疫情防控促经济保民生稳发展的实施方案》。2022年全年,实现新增普惠小微企业贷款2000亿元,新增小微企业首贷户2万户,力争普惠小微企业贷款余额中信用贷款占比持续提高,大型银行、股份制银行全年新增小微企业法人首贷户数量高于去年。2022年新发放普惠型小微企业贷款利率较2021年进一步下降。全年新增制造业贷款900亿元、科技型企业贷款1500亿元、绿色信贷700亿元。

  5.【国际评级机构认定俄罗斯的欧洲债务违约 俄方表示已按期偿付】央视新闻消息,据塔斯社报道,国际评级机构穆迪公司(Moodys)27日认定,俄罗斯的欧洲债务已经违约。27日,俄罗斯财政部称,俄方已按期完成欧洲债券的偿付,且俄方从不拒绝履行对任何投资者的债务偿付义务。在相关合同中并未明确规定,因第三方行为导致欧洲债券投资者未收到款项被视为债务违约。

  6.【标普:美国经济今年将放缓,明年可能陷入衰退】标普美国首席经济学家Beth Ann Bovino表示,预计美国经济今年将增长2.4%,但物价和利率的上涨可能会使美国经济在2023年陷入衰退。消费者弹性带来的经济势头可能会维持今年的经济稳定,但持续的高物价和激进的加息将对明年的经济增长构成压力。随着俄乌冲突加剧了供应链和物价压力,很难看到美国经济“毫发无损”地走出2023年。预计到2023年,美国GDP增速将放缓至1.6%,失业率将在明年年底攀升至4.3%。

  7.【国君固收:目前没有必要过早预言债市大幅上行】国君固收分析称,目前没有必要过早预言债市大幅上行。但过去的几个月市场策略大多是施加杠杆去持有2-3年的品种。这个策略已经慢慢变得无效,在三季度一个哑铃型的策略可能会更好,久期也应该控制在1.3-1.5年。

  - 中诚信国际:维持贵州水城经开区高科开发投资主体评级为A+,展望为负面。

  - 中诚信国际:下调遵义市播州区城市建设投资经营(集团)有限公司的主体信用等级至A+,评级展望维持负面。

  - 穆迪:首予江苏银行600919)“ Baa2 ”本外币长期存款评级,展望“稳定”。

  - 上海新世纪:将厦门安居控股集团有限公司主体信用评级由AA+调高至AAA。

  - 中诚信国际终止对“阳光城集团股份有限公司2020年度第一期资产支持票据”项下优先级资产支持票据的跟踪评级。

  - 东方金诚:将贵阳城投主体及相关债项评级由AA+上调为AAA,评级展望稳定。

  公开市场方面,为维护流动性合理充裕,央行今日(本周二)进行1100亿元7天期逆回购操作操作,中标利率为2.10%,与此前持平;因今日有100亿元逆回购到期,当日实现净投放1000亿元。

  未来一个月内(截至7.28日),将有逆回购到期共3000亿元和MLF回笼1000亿元,预计全部回笼量总计4000亿元,明细如下:

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